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          去年紙價暴漲中 印刷老板也這么賺錢?

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          去年紙價暴漲中 印刷老板也這么賺錢?

          日期:2018-02-13 17:48 人氣:
          隨著時間的推進,上市公司陸續公布或修正了2017年業績預告。有報喜的,也有報憂的。由于產品不同、所處發展階段不同,各個企業的業績表現更多體現的是其自身的經營實力。在剛剛過去的2017年中,印刷、造紙業又收成如何呢?在紙價跌宕、環保施壓的情況下,傳說中的市場回暖是確有其事,還是鏡花水月?下面就來扒一扒。

           

          “相殺”一年,印刷、造紙業成績單的三個“意外”

          1月26日,國家統計局公布了2017年全國規模以上工業企業的營收和利潤情況。

          “印刷和記錄媒介復制業”(簡稱“印刷業”)規模以上工業企業,交出了一份相當不錯的成績單:實現營收8163.1億元,同比增長6.5%;利潤總額558.7億元,同比增長6.9%。利潤增速比營收快了0.4個百分點,增產又增收,一舉扭轉圈內企業多年來“增產不增收”的尷尬局面。單就利潤總額增速來看,2017年甚至創出了近三年的新高。

          紙價 印刷

          2014-2017年印刷業規模以上工業企業營收和利潤總額增長率變化

          這樣的轉變出現在紙價大幅波動,圈內老板備受煎熬的2017年,著實令人意外??紤]到規模以上工業企業在印刷業總營收中的占比超過60%,也就完全有理由相信:2017年,印刷市場回暖所言不虛。

          當然了,印刷圈的業績增長再亮眼,還是沒辦法跟造紙行業比。2017年,“造紙和紙制品業”(簡稱“造紙行業”)規模以上工業企業實現營收15413.1億元,同比增長13.7%;利潤總額1028.6億元,同比增長36.2%。利潤增速比營收高出了22.5個百分點,人家這才叫“小增產大豐收”。

          一想到過去一年,在紙價“過山車”般的行情中,本應相親相愛、攜手前行的造紙廠、印刷廠,關系空前緊張,個別地區甚至出現兩類企業相互“宣戰”、相互“搏殺”的局面,有老板可能要說了:紙廠發的還不是“昧心財”?他們暴漲的利潤是建立在印刷廠的“痛苦”之上的。

          在這一輪長達一年多的紙價跌宕中,部分紙廠、紙商的表現確實令人難以恭維。在不期而至的市場動蕩中,為了維持高價、獲取暴利,亂象頻出,喪失了產業鏈上下游應有的道義和互信。

          不過,對比過造紙、印刷業規模以上工業企業的統計數據,發現了三個“意外”。

          一是造紙行業的營收沒有想象中增長快?;厥?017年,各位老板覺得紙價漲幅有多大?多了不敢說,百分之二三十沒問題吧?如果達到這一漲幅,只要造紙行業的產量不下降,營收增幅就至少不會低于20%,可實際上只有13.7%。

          二是造紙行業的利潤率沒有想象中那么驚人。2017年,造紙行業規模以上工業企業利潤總額增速比營收高出22.5個百分點,部分上市公司利潤翻了一兩番,那造紙行業的利潤率是多少呢?規模以上工業企業的整體水平是:8.25%。在實體行業中當然算不錯的,但是沒有三好同學的想象高,跟印刷業也沒有顯著優勢。2017年,印刷業規模以上工業企業的利潤率是7.93%。

          三是紙價跌宕并沒有拉低規模印刷企業的利潤率。紙價上漲一度讓圈內老板壓力重重,并且確有企業因無法快速實現價格傳導陷入虧損或利潤下滑。但從整體上看,2017年印刷業規模以上工業企業利潤不降反升,利潤率比2016年提高了0.96個百分點。對一個行業來說,這樣的增幅相當可觀。

          造紙、印刷業的利潤率曲線

          在各紙種價格大幅波動、屢屢創出近年新高的情況下,造紙行業的業績上揚在情理之中,而印刷業的利潤率不降反升就有些讓人鬧不懂了。

          因為在造紙、印刷及下游客戶的產業鏈關系中,印刷企業的地位相對弱勢,無論是面對集中度更高的造紙廠,還是規模通常更大的下游客戶,議價能力都不是很強。在這一輪近乎史無前例的紙價波動中,印刷廠通常也被認為受創最深。

          可產業經濟的運行就是這樣出人意料。由此是不是可以推論:紙價上漲對印刷業的利潤完全沒有影響呢?好像也并非如此。

          將國家統計局的相關統計數據分解到每個月后發現:造紙、印刷業規模以上工業企業在營收走勢高度相似的同時,利潤總額曲線卻呈現出更多的負相關。

          先來看營收。去掉1-2月的合計值,可以發現,造紙、印刷業規模以上工業企業營收的高點均出現在6月份,分別為1455.4億元、843.3億元;低點均出現在11月份,分別為984.1億元、602.9億元。從環比走勢來看,1-7月和11-12月,兩個行業均同漲同跌,只是在8-10月三個月表現相反。

          看到這,有老板可能要問:為什么不把1、2月份也分開來說?因為國家統計局只公布規模以上工業企業1-2月的合計值,所以無法細分。還請見諒。

          去年紙價暴漲中 印刷老板也這么賺錢?

          2017年造紙、印刷業規模以上工業企業營收走勢(單位:億元)

          再來看利潤總額。同樣去掉1-2月的合計值,造紙、印刷業規模以上工業企業利潤總額的環比走勢呈現正相關的只有3個月:6月、8月和9月,4-5月、7月、10-12月均表現為負相關。

          尤其是最后三個月,造紙、印刷業利潤總額的負相關性表現得十分明顯:10月,造紙行業利潤總額環比上升12.51%,印刷業環比下降6.46%;11月,造紙行業下降22.06%,印刷業上升15.58%;12月,造紙行業上升10.06%,印刷業下降14.33%。

          2017年造紙、印刷業規模以上工業企業利潤總額走勢(單位:億元)

          造紙、印刷業營收的正相關很好理解,紙價上漲在直接帶動造紙企業營收增長的同時,也會觸發印刷企業的漲價動力,尤其是在漲幅過大的情況下。兩者利潤總額負相關大于正相關也好理解:印刷企業將紙價波動向下傳導需要時間,這個時間差便會表現為負相關。

          營收、利潤總額表現如此,兩個行業的利潤率曲線又如何呢?小編發現一個看似“矛盾”的現象:在多數月份表現為負相關的同時,兩個行業全年的利潤率走勢表現為高度的正相關。

          如下圖所示:1-3月,造紙行業規模以上工業企業利潤率略高于印刷業。4-6月,印刷業利潤率拉升,且顯著高于造紙行業,這一段時間發生了什么?紙價快速回調,處于全年低點。

          2017年造紙、印刷業規模以上工業企業利潤率走勢

          進入下半年,印刷業、造紙行業利潤率近乎同步出現快速提升,表現為高度的正相關,直到11月達到全年高點。

          這一時間段又發生了什么?紙價突破前期高點,快速上揚,并在10月底達到全年峰值,然后在11月大幅下跌。


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